選擇權是台灣期貨市場中交易量最大的商品之一，但許多新手對選擇權的概念感到困惑，不知道買權、賣權是什麼，也不清楚權利金怎麼計算。這篇文章將從最基礎的概念開始，完整說明選擇權入門必知的知識，包括買權（Call）、賣權（Put）、權利金、履約價、到期日，以及台指選擇權的月選、週三選、週五選規則，幫助你建立正確的觀念。
什麼是選擇權？和期貨有什麼不同？
選擇權（Options）是一種賦予買方「權利」而非「義務」的金融契約。買方支付權利金後，取得在特定日期（到期日）以特定價格（履約價）買入或賣出標的資產的「選擇」。
與期貨最大的差別在於：期貨的買賣雙方都有義務履約；而選擇權的買方只有「權利」，可以選擇不行使，最大損失就是已付出的權利金。
選擇權 vs 期貨：核心差異
| 比較項目 | 期貨 | 選擇權（買方） |
|---|---|---|
| 履約義務 | 買賣雙方皆有義務 | 買方有權利，無義務 |
| 保證金 | 買賣雙方皆需繳交 | 買方只需支付權利金 |
| 最大損失 | 理論上無限（需補保證金） | 有限（最多損失已付權利金） |
| 最大獲利 | 理論上無限 | 理論上無限（買方） |
| 到期結算 | 依結算價自動結算 | 價外自動歸零；價內可自動履約 |
📌 以上資訊以各交易所公告為準。
選擇權必懂的基本名詞
學習選擇權前，先搞懂這幾個關鍵名詞，後面的概念會更容易理解。
1. 買權（Call）與賣權（Put）
買權（Call Option）：買方支付權利金後，取得在到期日以履約價「買入」標的的權利。預期市場上漲時買進 Call。
賣權（Put Option）：買方支付權利金後，取得在到期日以履約價「賣出」標的的權利。預期市場下跌時買進 Put。
▸ 看漲做多：買進 Call（Buy Call）→ 市場漲，獲利；市場跌，最多損失權利金
▸ 看跌做空：買進 Put（Buy Put）→ 市場跌，獲利；市場漲，最多損失權利金
▸ 賣方策略：賣出 Call 或 Put 可收取權利金，但需繳交保證金，風險較大，不建議新手操作
2. 權利金（Premium）
權利金是買方為取得選擇權契約所支付的價格，也是買方的最大損失上限。台指選擇權的權利金以點數報價，每點價值為 50 元新台幣。
📊 計算範例：
買進一口台指 Call，權利金報價為 100 點
實際支付權利金 = 100 點 × 50 元 = 5,000 元
這 5,000 元就是此筆交易的最大損失
3. 履約價（Strike Price）與到期日（Expiration Date）
▸ 履約價：契約中約定的買賣價格，例如台指在 45,000 點附近時，可選擇 44,000、45,000、46,000 等不同履約價的選擇權，間距為 100 點
▸ 到期日：台指選擇權分為三種到期契約（詳見下方說明）：
• 月選擇權：每月第三個星期三到期
• 週三選（週契約）：每週三到期（每月第三個星期三除外）
• 週五選（週契約）：每週五到期
4. 價內、價外、價平
| 狀態 | 說明（以 Call 為例） | 權利金 |
|---|---|---|
| 價內（ITM） | 指數 > 履約價，Call 具有內在價值 | 較貴 |
| 價平（ATM） | 指數 ≈ 履約價，最敏感的位置 | 適中 |
| 價外（OTM） | 指數 < 履約價，Call 無內在價值 | 較便宜，時間價值為主 |
📌 新手最常買的是「價外選擇權」，因為權利金便宜，但到期歸零的機率也最高，需特別注意。
台指選擇權（TXO）完整規格
台灣期貨交易所掛牌的台指選擇權（TXO）是目前台灣成交量最大的選擇權商品，以下整理新手最需要知道的交易規則。
▸ 標的指數：台灣加權股價指數
▸ 每點價值：新台幣 50 元
▸ 履約型態：歐式（只能在到期日行使權利，到期前只能買賣平倉，不能提前履約）
▸ 一般交易時間：08:45 ～ 13:45；到期日當天最後交易時間為 13:30
▸ 盤後交易時間：15:00 ～ 隔日 05:00；到期日當天無盤後交易
▸ 結算方式：現金結算，以到期日收盤前 30 分鐘簡單算術平均價計算
▸ 保證金：買方只需支付權利金；賣方需繳交保證金
📌 以上資訊以台灣期貨交易所公告為準。
月選、週三選、週五選：三種到期契約完整說明
很多新手剛接觸選擇權時，搞不清楚這三種契約的差別。簡單說：到期日不同，結算方式完全一樣。
月選擇權（月到期契約）
▸ 到期日：每月第三個星期三
▸ 同時掛牌：近 3 個月份契約 + 接續 2 個季月（3、6、9、12 月）
▸ 存續時間最長，適合需要較長操作時間的策略
週三選（星期三到期週契約）
▸ 到期日：每週三都有
▸ 每月第三個星期三除外（那天是月選到期日，當週沒有週三選）
⚠️ 週三選每週都有，但月選結算當週（每月第三個星期三）那天只有月選，沒有週三選。
週五選（星期五到期週契約）
▸ 到期日：每週五
▸ 每週五都有，三種契約中規則最單純
| 契約類型 | 到期日 | 例外規則 | 結算方式 |
|---|---|---|---|
| 月選 | 每月第三個星期三 | 無 | 收盤前 30 分鐘均價 |
| 週三選 | 每週三 | 每月第三個星期三除外（月選到期日） | 收盤前 30 分鐘均價 |
| 週五選 | 每週五 | 無 | 收盤前 30 分鐘均價 |
到期日怎麼結算？價內、價外差很多
三種契約到期日的結算方式完全相同：以到期日收盤前 30 分鐘的簡單算術平均價作為最後結算價。
▸ 價外部位：到期自動歸零，損失已付的全部權利金
▸ 價內部位：自動履約，現金結算差額（不需要做任何操作）
📊 結算範例：
買進一口履約價 44,000 的 Call，最後結算價為 45,000 點
結算獲利 = （45,000 − 44,000）× 50 = 50,000 元
扣除當初支付的權利金後為淨利
⚠️ 到期日當天最後交易時間為 13:30（比平常早 15 分鐘），且當天沒有盤後交易。如果持有到期日，務必在 13:30 前決定是否平倉，逾時無法再操作。
買方 vs 賣方：風險完全不同
選擇權買方和賣方的風險結構截然不同，新手一定要搞清楚。
| 項目 | 買方（Buy Call / Buy Put） | 賣方（Sell Call / Sell Put） |
|---|---|---|
| 最大獲利 | 理論上無限 | 收取的權利金（有限） |
| 最大損失 | 已付的權利金（有限） | 理論上無限 |
| 保證金需求 | 不需要（只付權利金） | 需要繳交保證金 |
| 獲利方式 | 方向對 → 權利金上漲賣出獲利 | 時間流逝 → 權利金歸零收取全額 |
| 適合對象 | 新手入門首選 | 有經驗、熟悉風控的交易者 |
⚠️ 選擇權賣方雖然勝率看起來高（多數選擇權到期歸零），但一旦市場大幅波動，損失可能遠超過收取的權利金，且需承受保證金追繳壓力。新手建議先從買方策略開始熟悉。
選擇權新手常犯的錯誤
▸ 只買深度價外選擇權：便宜的價外選擇權到期歸零機率高，看對方向也可能因時間流逝而虧損
▸ 忽略時間價值損耗：選擇權每天都在流失時間價值（Theta），即使指數不動，持有買方部位也會虧損
▸ 搞混月選和週三選的到期週：月選到期當週（每月第三個星期三）沒有週三選，不要在那天找週三選部位
▸ 到期日還在等盤後：到期日當天 13:30 停止交易，沒有盤後，錯過時間部位就直接結算了
▸ 新手就賣選擇權：賣方雖然勝率高，但一旦市場大幅波動，損失可能遠超過收取的權利金，風險無限
選擇權是靈活度極高的金融工具，對於想在有限資金內控制風險的投資人來說非常實用。從買進買權（Buy Call）或買進賣權（Buy Put）開始入門，搭配對市場方向的判斷，是最適合新手的起步方式。如果想進一步了解台指選擇權的開戶方式或交易技巧，歡迎直接加 LINE 詢問小珮！
⚠️ 風險警語
期貨及選擇權為高槓桿金融商品，交易人可能蒙受超過所繳存保證金之損失。投資人應詳閱商品說明書並依自身財務狀況審慎評估。過去績效不代表未來獲利。
以上資訊以台灣期貨交易所公告為準。
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